凝心聚力共同推进科创板高质量发展
时间:2019-11-02 16:59:07 来源:北隍门户网站

胡向敏

构建注册制度,深化证券市场机制改革,一直是科学创新委员会的重要使命。

在深化金融体制改革中,党中央提出了建立科学创新委员会和试行注册制度的要求。试点登记制度是科学创新委员会成立同时进行的一项重要工作,也是科学创新委员会的灵魂和核心。事实上,自1990年上海证券交易所成立以来,科技股从未缺席过。然而,中国证券市场一直在努力从审计制度向注册制度转变。长期以来,固有的发行制度一直难以调整。利润分割和权力寻租难以摆脱。证券市场在一定程度上存在“一管死,一放乱”的现象。注册制度的实施和中国证券市场发行制度改革的推进将有助于解决上述问题。以科学创新委员会的成立为契机,试点注册制度,也将为其他行业的发行制度改革积累经验,从而深化整个证券制度的改革。

始终把市场化和去行政化作为科学创新委员会的基本要求。

在发放过程中,要坚持真实登记制度,杜绝窗口指导,特别是要防止真实核实和虚假登记。中国证监会应更加重视立法层面的工作,集中力量制定和完善科学创新板规则,对接不同层次的资本市场业务,监督检查交易所的工作等。,为今后注册制度的全面实施打下良好的基础,真正将企业的发行管理转移到交易所。交易所应认真承担责任,努力确保信息的准确、公开和充分披露。

在交易过程中,证券监管机构应当保持集中。由于其交易规则和企业的性质,公司可能会经历股价的剧烈波动,甚至投机。证券监管部门应当尽快做出判断,保持一定的宽容,减少行政干预,严格遵守交易规则。严格控制“看得见的手”本身就是对科学创新委员会高质量发展的最大关注。

在监督环节,必须坚持分级监督。证券监管机构应严格针对交易所和中介机构进行监管,交易所应严格针对科学创新委员会上市公司进行监管,并建立严格的分级监管制度。随意打破和跨层次监管,防止监管权力的升降,或者直接针对股价甚至股东进行监管,都是不合适的。

我们始终以科学技术为指导,防止与创业板同质化。

科技创新板(science and technology innovation board)的名称是“science”,是为了集中支持中国的科技创新产业,特别是在当前中美贸易摩擦的背景下,中国科技创新领域的短板比较集中。为此,目前科学委员会的建立可以说是时代的要求。上海证券交易所推荐的7大领域科技创新企业上市指引,即新一代信息技术、新能源和生物医药,实际上是我国需要重点支持的科技领域。

这些企业需要长期的研发投资和不断的积累。它们有极高的技术壁垒,很难被复制和模仿。然而,在实际发行过程中,与传统的以财务和法律为重点的ipo审计不同,判断一个企业的技术进步和创新本身需要较高的技术背景,这已成为科技创新板发行管理的主要难点之一。发行监管部门和交易所要努力扭转传统的以财务数据为重点的审计习惯,保持对科技创新的宽容和尊重,广泛利用科技部门、行业协会、风险投资机构和科研机构的力量,筛选出有利于我国科技产业发展的真正高科技属性的企业,确保科技创新板的科技属性。

科学创新委员会的正常管理模式是严格管理、宽范围、有进有出。

科技创新板上市公司总数不应太小,总市值也不应太小。创业板上市企业数量在10年内从36家增加到750家左右,总市值从1610亿元增加到5万亿元左右。SciDev.Net肩负着支持中国科技创新企业发展和试点注册制度的重要使命。它还需要适当数量的上市企业、总市值和发展速度。如果试点登记制度得到加强,大约三年内形成500家市值约1万亿元的上市企业,将发挥带头示范作用。

加强上市后企业的实时监管。要有效改变上市后企业监管主要依靠企业自我意识和舆论监督的现状,创新监管方式,建立和完善大数据管理机制。从严格的企业信息披露入手,努力实现上市企业的实时动态管理。管理部门应严格审查发行人申请材料的真实性,但不代替市场进行价值判断。科技创新板企业信息披露的内容、规范和形式,特别是法律后果,应认真规定并严格执行。严格上市并购、重组等业务,防止科技板企业主营业务发生实质性变化,对发行非法欺诈的企业,实行零容忍,按照最严格的标准,给予最重的处罚。

应严格执行除名制度。除名制度是与登记制度相匹配的重要制度安排。由于SciDev.Net一直坚持注册制度的方向,应根据符合退市条件的企业制度,坚决启动退市程序。如有违法行为,应追究相关企业实际控制人的个人责任。加强投资者教育,按照“买方责任、买方自负”的原则处理退市问题,确保科技创新板上市公司的整体质量。同时,还应综合利用交易所、中介机构、卖空机构、社会监管等力量,形成综合监管力量。

我们一直以探索和构建多空间均衡的市场博弈机制为稳定器,防止科技创新板块过度投机。

长期以来,我国证券市场多头头寸和空头头寸的失衡非常严重,没有有效的市场化卖空机制。政府监管部门不愿意构建和强调市场化卖空机制,由于维护稳定等原因,缺乏卖空手段。以2019年5月23日的数据为例,沪深股市的保证金余额为9207亿元,而保证金余额仅为74.83亿元,不到保证金余额的1%。在制度安排下,所有人都只能通过涨跌互现、减少损失来获取利润,各方都将抓住市场形势,通过融资、资本配置等方式尽可能增加杠杆。,以便将股票价格炒作到远离基本面的范围来获利。价格偏离价值也是中国股市长期大幅涨跌的市场根源。一个有效的市场导向型卖空机制可以长期持续发挥套期保值能力,通过利用欺诈和有问题的企业,进行多头和空头交易,狙击股价明显背离基本面的股票,帮助股票市场转向价值投资。

作为新事物,科学创新委员会应该敢于鼓励创新。首先,管理理念应允许和支持卖空机构和卖空机制的发展,并改变依赖行政干预的心态。二是在法律框架内支持专业卖空者的存在和发展。第三,鼓励和发展多层次市场化卖空机制,扩大卖空目标,降低卖空成本,降低卖空限制,真正实现各级卖空与融资的对等,使合法合规的卖空力量盈利,在企业基本面的基础上促进科创板稳步发展,实现真正的价值投资。

(作者是土木建筑协会中央财政委员会委员)

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